一、公司简介：百年药企的传承与革新

云南白药（股票代码：000538.SZ）前身为1971年成立的云南白药厂，1993年登陆深交所，是中国中药行业龙头企业之一。公司以“伤科圣药”白药系列为核心，业务覆盖药品、健康品（如牙膏）、中药资源及医药商业四大板块。
管理层亮点：2024年新任董事长张文学上任，推动战略聚焦“大健康综合解决方案”，组织架构优化为“强中台、精前台”，提升管理效率69。
核心价值：“传统中药+现代健康”双轮驱动，稳居细分市场龙头。

二、核心业务分析：牙膏撑起半边天，药品仍是根基

药品事业群（营收占比约30%）：

核心产品云南白药气雾剂、胶囊年收入超20亿元，同比增长15%。

新布局伤科疼痛管理，与三甲医院合作开展血栓预防等临床研究，打造“伤痛服务中心”。

健康品事业群（营收占比约31%）：

牙膏业务：2024年上半年营收31.44亿元，市场份额24.6%，稳居国内第一。

防脱品牌“养元青”异军突起，年收入破3亿元，增速36%。

增长点：

中药资源板块：三七等中药材外销收入增长81%，对冲原材料涨价压力。

数字化转型：私域营销、AI研发（如牙膏配方优化）提升效率。

三、行业关键点：老龄化+政策红利，中药赛道长坡厚雪

市场规模：中国中药行业规模超万亿元，老龄化加速催生慢病管理需求。
政策支持：国家鼓励中医药创新，云南白药承担多项重大科技专项。
技术驱动：AI助力研发效率（如新药筛选）、数字化营销（如私域流量运营）。

四、财务健康度：盈利稳健，现金流堪比“现金奶牛”

（普通人版解读，数据截至2024年中报）

指标	数值	白话解释	星级（★/5）
营收增长	+0.72%	收入微增，但利润增速更高	★★★☆
毛利率	29.30%	每赚100元，毛利29.3元	★★★★
净利率	15.59%	扣除成本后，净赚15.6元	★★★★
ROE	7.93%	股东每投100元，年赚7.9元	★★★☆
资产负债率	27.55%	负债低，财务风险小	★★★★★
经营现金流	32.62亿	赚的是真金白银	★★★★★
注：存货周转天数90天（同比缩短19天），运营效率提升。

五、未来增长空间：三大方向撑起想象力

药品创新：透皮制剂、核药研发长期布局，瞄准百亿级创伤管理市场。
健康品扩张：牙膏高端化+防脱洗护品类延伸，目标冲击50亿营收。
国际化：中药资源出口增长81%，东南亚市场潜力待挖掘。

六、竞争格局：传统药企 vs 新势力

对手	优势	劣势
片仔癀 jbo竟博官网	稀缺性（麝香牌照）	单品依赖度高
同仁堂	品牌历史悠久	创新速度慢
华润三九	OTC渠道强势	毛利率较低
云南白药优势：全产业链布局+消费属性强，抗周期能力突出。